Zdroj obrázku:https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

Méně než polovina původního plánu na úbytky – ve srovnání s těmi, kdo útočili na zvyšování úrokových sazeb, se zdá, že Fed je z hlediska úbytku choulostivý.

 

Vyhýbání se recesi, pomalé tempo smršťování v raných fázích

Nízká přítomnost prvního kola poklesu od června do srpna je z velké části způsobena tím, že skutečné snížení velikosti aktiv Fedu bylo mnohem menší, než se očekávalo, a trh byl zjevně více ovlivněn agresivní politikou Fedu ke zvyšování sazeb.

Ve skutečnosti je v prvních třech měsících snížení dluhu Fedu ve státních dluhopisech v zásadě v souladu s původním plánem, ale držba MBS neklesá, ale stoupá, což vedlo k mnoha otázkám proti Fedu: kam se podělo zmíněné zmenšování?

Ve skutečnosti byl trh MBS již před tím, než se Fed rozhodl ohledně zužování, svědkem rozsáhlého výprodeje.

V letošním roce se sazba hypoték na 30 let z původních 3 % téměř zdvojnásobila, což způsobilo prudký nárůst tlaku na kupující domů, přičemž některým vzrostly měsíční výdaje na hypotéky o více než 30 %.Trh s nemovitostmi se rychle ochlazuje a pokles prodejů domů se měsíc od měsíce prohlubuje.

Obrazové kredity.https://www.freddiemac.com/pmms

Fed drží až 32 % trhu MBS v hodnotě 8,4 bilionu dolarů a jako největší jednotlivý investor na trhu MBS by otevření stavidel prodeji dluhů v takovém tržním prostředí mohlo dále tlačit na růst hypotečních sazeb, a tak způsobit trh s nemovitostmi. vychladnout příliš rychle, což je riziko.

V důsledku toho Fed během posledních tří měsíců výrazně zpomalil tempo snižování, s největší pravděpodobností s ohledem na riziko recese.

 

Trh sotva může ignorovat zrychlení smršťování

Od 1. září se strop amerického dluhu a zmenšování MBS zdvojnásobí a zvýší na 95 miliard dolarů měsíčně.

Mnoho zpráv předpovídalo, že trh začne pociťovat „chlazení“ zužování počínaje tímto měsícem, obraz je takový déjà vu, ale trh může jen stěží nadále „ignorovat“ zdvojnásobení velikosti zužování po září.

Podle výzkumu Fedu by smrštění zvýšilo výnosy 10letých amerických dluhopisů v průběhu roku o zhruba 60 bazických bodů, což odpovídá celkovému dvou až třem zvýšením sazeb o 25 bazických bodů.

Powell opakuje svůj postoj „jestřábího zvýšení sazeb“, ačkoli v září, listopadu a prosinci zbývají pouze tři zvýšení sazeb, ale v důsledku překrývání dvojitého snížení rychlosti a zvýšení sazeb očekáváme 10letý americký dluhopis výnos pravděpodobně prolomí nové maximum 3,5 % později v tomto roce, hypoteční sazby se bojí použít v novém kole větších výzev.