Zdroj obrázků: CNBC

 

Výnos 10letého amerického dluhopisu se 21. října vyšplhal na 4,21 %, což je nové maximum od srpna 2007.

Výnosy amerických dluhopisů byly středem zájmu světových trhů a letošní strmý růst byl považován za varovný signál vedoucí k dramatické volatilitě na finančních trzích.

Co je na vývoji tohoto ukazatele tak děsného, ​​že to trhá pozdvižením?

 

Proč bych se měl zaměřit na 10letý americký dluhopis?

Americký dluhopis je dluhopis vydaný vládou USA, v podstatě směnka.

Je schválen vládou USA a ve světě je považován za bezrizikové aktivum a je vysoce ceněn.

A výnosy, které vidíme na amerických dluhopisech, jsou ve skutečnosti odvozeny z příslušných výpočtů.

Například aktuální cena 10letého amerického dluhopisu je 88,2969 a kupónová sazba je 2,75 %.To znamená, že pokud koupíte tento dluhopis za tuto cenu a držíte jej do splatnosti, úrokový výnos je 2,75 USD ročně se dvěma úrokovými platbami ročně, a pokud jej splatíte při splatnosti za cenu kuponu, váš roční výnos je 4,219 %.

Krátkodobý dluh USA je zároveň velmi zranitelný vůči politickým a tržním vlivům, zatímco příliš dlouhodobý dluh USA je příliš nejistý a nelikvidní.

Desetiletý americký dluhopis je nejaktivnější ze všech splatností a je také základem pro úrokové sazby bankovních úvěrů, včetně hypoték, a výnosy ze všech typů aktiv.

Výsledkem je, že výnos 10letého amerického dluhopisu je široce uznáván jako „bezriziková sazba“, která určuje spodní hranici výnosů aktiv a je považována za „kotvu“ pro oceňování aktiv.

Nedávný prudký nárůst výnosů amerických dluhopisů je i nadále z velké části způsoben pokračujícím zvyšováním úrokových sazeb Federálního rezervního systému.

Jaký je tedy přesně vztah mezi zvyšováním úrokových sazeb a rostoucími výnosy státních dluhopisů?

V cyklu zvyšování sazeb: ceny dluhopisů se pohybují těsně s vývojem emisní sazby.

Růst úrokových sazeb u nových dluhopisů vede k výprodeji starých dluhopisů, výprodej vede k poklesu cen dluhopisů a pokles cen vede ke zvýšení výnosu do splatnosti.

Jinými slovy, stejná úroková sazba, za kterou se dříve nakupovalo za 99 USD, nyní nakupuje za 95 USD.Pro investora, který jej koupí za 95 USD, se výnos do splatnosti zvyšuje.

 

A co trh s nemovitostmi?

Skok ve výnosu 10letých amerických dluhopisů vyhnal sazby hypoték nahoru.

Zdroj obrázků: Freddie Mac

 

Minulý čtvrtek Freddie Mac oznámil, že úroková sazba na 30letou hypotéku vzrostla na 6,94 %, čímž hrozí prolomení velmi důležité 7% bariéry.

Zátěž spojená s pořízením domu je na historickém maximu.Podle Federální rezervní banky v Atlantě musí nyní průměrná americká domácnost utratit polovinu svých příjmů na nákup domů, což se během dvou let téměř ztrojnásobilo.

Obrazový kredit: Redfin

 

Vzhledem k tomuto velkému zatížení nákupů domů se transakce s nemovitostmi zastavily: Prodej domů v září klesl osmý měsíc v řadě a poptávka po hypotékách klesla na nejnižší úroveň za 25 let.

Dokud nenastane obrat ve vzestupu hypotečních sazeb, je těžké si představit, že by se trh s nemovitostmi vzpamatoval.

Můžeme tedy provést predikci sazeb hypoték z vývoje výnosů 10letých státních dluhopisů.

 

Kdy dosáhneme vrcholu?

Podíváme-li se na historické cykly zvyšování sazeb, výnos 10letých amerických dluhopisů překročil konečnou míru růstu na vrcholu cyklu zvyšování sazeb.

Bodový graf pro zářijové zasedání sazeb naznačuje, že konec současného cyklu zvyšování sazeb bude kolem 4,5 – 5 %.

Přesto by výnos 10letých amerických dluhopisů měl mít stále prostor pro růst.

Navíc v cyklech zvyšování úrokových sazeb za posledních 40 let výnos 10letých amerických dluhopisů obvykle dosáhl vrcholu asi čtvrtinu před měnověpolitickou sazbou.

To znamená, že výnos z 10letých amerických dluhopisů jako první klesne, než Fed přestane zvyšovat úrokové sazby.

Také sazby hypoték v té době obrátí svůj vzestupný trend.

 

A teď může být „nejtemnější hodina před úsvitem“.