Stane se Powell druhým Volckerem?
23.06.2022
Snění zpět k 70. léta 20. století
Federální rezervní systém ve středu zvýšil úrokovou sazbu o 75 bazických bodů, což je největší krok za téměř tři desetiletí k omezení vysoké inflace.
V poslední době byla inflace na 40letých maximech po mnoho měsíců v období, které by se dalo nazvat „vleklým“ obdobím vysoké inflace, které připomíná bezprecedentní stagflační krizi, která vypukla v 70. letech.
V té době míra inflace v USA jednou vyletěla na 15 %, růst HDP prudce poklesl, míra nezaměstnanosti vzrostla.Federální rezervní systém však váhal mezi řešením inflace a zaměstnanosti, což vedlo k nekontrolovatelné inflaci a pomalému hospodářskému růstu.
Byl to Paul Volcker, tehdejší předseda Federálního rezervního systému, kdo v 80. letech skutečně pomohl USA zbavit se stagflační bídy – zvítězil nad všemi nesouhlasnými názory a s hromovou silou prosadil politiku úspor.Míra nezaměstnanosti po zvýšení úrokových sazeb nad 10 % vyskočila během krátké doby z 6 % na 11 %.
Tehdy mu stavební dělníci na protest poslali poštou obří dřevěné kostky, prodejci aut mu poslali klíče od nových aut, která nikdo nechtěl, a farmáři na traktorech pokřikovali před budovou Federálního rezervního systému z bílého mramoru.Ale nic z toho pana Volckera neovlivnilo.
Později zvýšil referenční úrokovou sazbu na více než 20 %, čímž utlumil velmi vážnou inflaci v té době, krize se mohla přiblížit ke konci, ekonomika byla natažena zpět na trať, což také položilo základy pro následující desetiletí. prosperity.
Přichází chvíle Volckera?
Skok úrokových sazeb Fedu od března otřásl trhy: opět nastal Volckerův moment.
Je však zajímavé, že samotný Fed v předvečer tohoto zasedání sazeb jasně nepřenesl na trh signál o zvýšení sazeb o 75 BP a je rozumné říci, že operace byla poněkud za očekáváním.
Ale od 15. června trh plně zacenil toto zvýšení sazeb, v den, kdy zvýšení sazeb přistálo, se trh promítl do nepříznivých zpráv a americké akcie a dluhopisy společně vzrostly.
Základní příčiny tohoto jevu jsou v tom, že údaje CPI do značné míry předčily očekávání a zpráva ve Wall Street Journal – časopis známý jako „Federal Reserve News Agency“.
Zpráva poukázala na to, že řada znepokojivých zpráv o inflaci z posledních dnů pravděpodobně povede představitele Fedu k tomu, aby na zasedání tento týden zvážili neočekávané zvýšení sazeb o 75 základních bodů.
Tento článek vyvolal na trhu pozdvižení a dokonce i bigwigové z odvětví Goldman Sachs a JPMorgan následovali jeho příkladu a přes noc upravili své prognózy.
Trh na tomto zasedání sazeb začal rychle ocenit zvýšení sazeb o 75 BP a očekávané zvýšení sazeb Fedu v červnu okamžitě poslalo pravděpodobnost zvýšení o 75 bazických bodů na více než 90 %, s vědomím, že toto číslo bylo pouze 3,9 % a před týdnem.
Od té doby se zdá, že Fed je veden trhem: zvýšil sazby o 75 bazických bodů, aniž by učinil jakákoliv předběžná „očekávání“.
Kromě toho Powell na konferenci také zveřejnil matoucí zprávy: 75 bazických bodů zvýšení sazeb by nebylo běžné vidět, ale další zvýšení o 75 bp bylo pravděpodobné v červenci.Domníval se, že spotřebitelská inflační očekávání čelí rizikům z celkové inflace, mezitím však také uvedl, že současná celková míra inflace očekávání nijak zásadně neovlivňuje.
Matoucí výrazy a nejednoznačné odpovědi a také míra tlačení všech rozhodnutí na následná data nám ztěžovaly vidět podobnou tvrdost a pevnost v boji proti hyperinflaci od Powella jako u Volckera.
To, čeho se trh zatím nejvíce obává, není zvýšení sazeb, ale více matoucí Fed.
Jaké podmínky by mohly skončit a zvýšení sazeb?
V březnu bodový graf FOMC ukázal, že Fed bude v příštích dvou letech zvyšovat sazby postupně;zatímco aktuální bodový graf FOMC ukazuje, že po velkém zvýšení sazeb během letošního roku a malém zvýšení sazeb v příštím roce se očekává, že Fed začne sazby snižovat příští rok.
Inflace, úsporná opatření a růst však tvořily „nemožný trojúhelník“, FOMC znovu zdůraznil, že hlavním cílem je řešení inflace, pokud je současným primárním cílem ochrana inflace a úsporná opatření, pak bude recese pravděpodobně nevyhnutelná.
Udržet inflaci pod kontrolou je vždy hra, vezmeme-li v úvahu, že kroky pana Volckera provázely dvě recese, a ukázal, jak je důležité, aby Fed udržoval cenovou stabilitu.Pouze při zachování cenové stability dojde k dlouhodobému solidnímu růstu.
Nyní se zdá pravděpodobné, že pouze výrazné zlepšení inflace, prudký nárůst nezaměstnanosti nebo ekonomická či tržní krize odradí Fed.
Ale jak stále více agentur vydává varování před recesí, trh může postupně začít oceňovat rizika poklesu ekonomiky a můžeme očekávat, že výnosy 10letých amerických dluhopisů klesnou pod 2,5 % ještě před koncem roku.
Nejtěžší však může být tma před úsvitem.
Prohlášení: Tento článek byl editován AAA LENDINGS;některé záběry byly převzaty z internetu, pozice webu není uvedena a nesmí být bez povolení přetištěna.Na trhu existují rizika a investice by měly být opatrné.Tento článek nepředstavuje osobní investiční poradenství ani nezohledňuje konkrétní investiční cíle, finanční situaci nebo potřeby jednotlivých uživatelů.Uživatelé by měli zvážit, zda jsou zde obsažené názory, názory nebo závěry vhodné pro jejich konkrétní situaci.Investujte podle toho na vlastní riziko.
Čas odeslání: 23. června 2022