Zdroj obrázku: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Jelikož trh před zasedáním obecně předpokládal, že Fed tento měsíc také zvýší sazby o 75 bazických bodů, trh se zaměřil především na bodový graf a ekonomický výhled zveřejněný po zasedání.

Bodový graf, vizuální znázornění očekávání všech tvůrců politik Fedu ohledně úrokových sazeb na příštích několik let, je znázorněn v grafu; horizontální souřadnice tohoto grafu představuje rok, vertikální souřadnice úrokovou sazbu a každá tečka v grafu představuje očekávání tvůrce politik.

Zdroj obrázku: Federální rezervní systém

Jak je vidět z grafu, drtivá většina (17) z 19 tvůrců politik Fedu se domnívá, že úrokové sazby se po dvou zvýšeních sazeb v tomto roce budou pohybovat v rozmezí 4,00–4,5 %.

Takže v současné době existují dva scénáře pro zbývající dvě zvýšení sazeb do konce roku.

Zvýšení sazeb o 100 bazických bodů do konce roku, dvě zvýšení o 50 bazických bodů (pro ně je 8 politiků).

Zbývají dvě schůzky ke zvýšení sazeb o 125 bazických bodů, o 75 bazických bodů v listopadu a o 50 bazických bodů v prosinci (9 politiků je pro).

Při opětovném pohledu na očekávané zvýšení sazeb v roce 2023 je drtivá většina hlasů rovnoměrně rozdělena mezi 4,25 % a 5 %.

To znamená, že medián očekávání úrokových sazeb pro příští rok je 4,5 % až 4,75 %. Pokud se úrokové sazby na zbývajících dvou zasedáních v tomto roce zvýší na 4,25 %, znamená to, že v příštím roce dojde ke zvýšení sazeb pouze o 25 bazických bodů.

Takže podle očekávání tohoto bodového grafu nebude pro Fed v příštím roce mnoho prostoru ke zvýšení sazeb.

A pokud jde o očekávání úrokových sazeb pro rok 2024, je zřejmé, že názory tvůrců politik se od sebe velmi liší a pro současnost nemají velký význam.

Jisté však je, že cyklus utahování Fedu bude pokračovat – s výraznějším zvyšováním sazeb.

 

Čím jsi teď houževnatější, tím kratší je doba

 

Wall Street se domnívá, že cílem Fedu je vytvořit „tvrdší a kratší“ cyklus utahování, který nakonec zpomalí hospodářský růst výměnou za ochlazení inflace.

Výhled Fedu pro budoucnost ekonomiky, oznámený na tomto zasedání, tuto interpretaci podporuje.

Fed ve svém ekonomickém výhledu prudce snížil prognózu reálného HDP v roce 2022 z 1,7 % v červnu na 0,2 % a zároveň zvýšil prognózu roční míry nezaměstnanosti.

Zdroj obrázku: Federální rezervní systém

To ukazuje, že Federální rezervní systém se začal obávat, že ekonomika by mohla vstupovat do recese, jelikož ekonomické a zaměstnanecké prognózy jsou stále pesimističtější.

Zároveň Powell na tiskové konferenci po schůzi bez obalu prohlásil: „S pokračujícím agresivním zvyšováním sazeb se pravděpodobně sníží šance na měkké přistání.“

Fed také uznává, že další agresivní zvyšování sazeb s velkou pravděpodobností povede k recesi a krvi na trzích.

Tímto způsobem však může Fed předčasně dokončit úkol „boje s inflací“ a cyklus zvyšování sazeb skončí.

Celkově vzato je pravděpodobné, že současný cyklus zvyšování sazeb bude „tvrdým a rychlým“ krokem.

 

Zvýšení úrokových sazeb by mohlo být dokončeno dříve, než bylo plánováno

Od letošního roku dosáhlo kumulativní zvýšení sazeb Fedem 300 bazických bodů, což v kombinaci s bodovým grafem ukazuje, že proces zvyšování sazeb bude nějakou dobu pokračovat a že se postoj politiky v krátkodobém horizontu nezmění.

Toto zcela rozptýlilo myšlenky trhu, že Fed rychle uvolní sazbu, a výnos desetiletých amerických dluhopisů v tuto chvíli prudce vzrostl a chystá se dosáhnout maxima 3,7 %.

Na druhou stranu se očekává, že Federální rezervní systém v ekonomické prognóze vyjádří obavy z recese a také bodový graf tempa zvyšování úrokových sazeb v příštím roce zpomalí, což znamená, že proces zvyšování úrokových sazeb sice stále probíhá, ale úsvit se již objevil.

Kromě toho existuje v politice zvyšování sazeb Fedem efekt zpoždění, který ekonomika dosud plně nevstřebala, a přestože další zvyšování sazeb bude bezohlednější, dobrou zprávou je, že by mohlo být dokončeno dříve.

 

Pokud jde o hypoteční trh, není pochyb o tom, že úrokové sazby zůstanou v krátkodobém horizontu vysoké, ale možná se situace v příštím roce změní.