Zdroj obrázků: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Jelikož trh před zasedáním obecně předpokládal, že Fed tento měsíc rovněž zvýší sazby o 75 bazických bodů, hlavní pozornost trhu se soustředila na bodový graf a ekonomický výhled zveřejněný po zasedání.

Tečkový graf, vizuální znázornění očekávání všech politiků Fedu ohledně úrokových sazeb pro příštích několik let, je uveden v grafu;horizontální souřadnice tohoto grafu je rok, vertikální souřadnice je úroková sazba a každá tečka v grafu představuje očekávání tvůrců politik.

Zdroj obrázku: Federální rezervní systém

Jak ukazuje graf, naprostá většina (17) z 19 politiků Fedu věří, že úrokové sazby budou 4,00 % až 4,5 % po dvou letošních zvýšeních sazeb.

V současnosti tedy existují dva scénáře pro dvě zbývající zvýšení sazeb do konce roku.

100 bps zvýšení sazeb do konce roku, dvě zvýšení o 50 bps každé (8 politiků je pro).

Zbývají dvě jednání ke zvýšení sazeb o 125 bps, 75 bps v listopadu a 50 bps v prosinci (9 politiků je pro).

Když se znovu podíváme na očekávané zvýšení sazeb v roce 2023, naprostá většina hlasů je rovnoměrně rozdělena mezi 4,25 % a 5 %.

To znamená, že střední očekávaná úroková míra pro příští rok je 4,5 % až 4,75 %.Pokud se úrokové sazby zvýší na 4,25 % na zbývajících dvou zasedáních v tomto roce, znamená to, že v příštím roce dojde pouze ke zvýšení sazeb o 25 základních bodů.

Podle očekávání této tečkové zápletky tedy nebude pro Fed v příštím roce příliš prostoru ke zvýšení sazeb.

A pokud jde o očekávání úrokových sazeb pro rok 2024, je jasné, že názory politiků jsou velmi vzdálené a pro současnost nemají příliš velký význam.

Jisté však je, že cyklus zpřísňování Fedu bude pokračovat – se silnějším zvyšováním sazeb.

 

Čím tvrdší jste teď, tím kratší je křupání

 

Wall Street věří, že cílem Fedu je vytvořit „tvrdší, kratší“ cyklus utahování, který nakonec zpomalí ekonomický růst výměnou za ochlazení inflace.

Výhled Fedu na budoucnost ekonomiky, oznámený na tomto zasedání, tuto interpretaci podporuje.

Fed ve svém ekonomickém výhledu revidoval svou prognózu reálného HDP v roce 2022 prudce dolů na 0,2 % z červnových 1,7 % a také upravil svou prognózu roční míry nezaměstnanosti směrem nahoru.

Zdroj obrázku: Federální rezervní systém

To ukazuje, že Federální rezervní systém se začal obávat, že ekonomika může vstoupit do recese, protože prognózy ekonomiky a zaměstnanosti jsou stále pesimističtější.

Zároveň Powell na tiskové konferenci po schůzce také bez obalu řekl: „Jak pokračují agresivní zvyšování sazeb, šance na měkké přistání se pravděpodobně sníží.

Fed také uznává, že další agresivní zvyšování sazeb velmi pravděpodobně povede k recesi a krvi na trzích.

Tímto způsobem však Fed může dokončit úkol „boje s inflací“ s předstihem a cyklus zvyšování sazeb skončí.

Celkově bude současný cyklus zvyšování sazeb pravděpodobně „tvrdou a rychlou“ akcí.

 

Zvýšení úrokových sazeb by mohlo být dokončeno v předstihu

Od letošního roku dosáhlo kumulativní zvýšení sazeb ze strany Fedu 300 bp, v kombinaci s tečkovým grafem, který ukazuje, že proces zvyšování sazeb bude nějakou dobu pokračovat, postoj politiky v krátkodobém horizontu se nezmění.

To zcela rozptýlilo myšlenky trhu, že se Fed rychle uvolní, a od nynějška výnos desetiletých amerických dluhopisů vystřelil úplně nahoru a chystá se dosáhnout maxima 3,7 %.

Ale na druhou stranu se očekává, že Federální rezervní systém v ekonomické prognóze pro obavy z recese, stejně jako bodový graf pro tempo růstu úrokových sazeb v příštím roce, se zpomalí, což znamená, že proces zvyšování úrokových sazeb, i když stále probíhá, ale objevilo se svítání.

V politice zvyšování sazeb Fedu navíc dochází ke zpoždění, které ekonomika ještě úplně nestrávila, a i když další zvyšování sazeb bude bezohlednější, dobrou zprávou je, že může být dokončeno dříve.

 

Pro hypoteční trh není pochyb o tom, že úrokové sazby zůstanou krátkodobě vysoké, ale v příštím roce se snad situace změní.